机构：天风证券

评级：强于大市

行情回顾

上周建材（中信）指数上涨 4.99%，沪深 300 指数上涨 5.45%，30 个中信一级行业指数中仅 5 个（有色、农业、电新、军工和石油石化）跑赢沪深 300。三级子行业中，玻纤、防水和石膏板龙头、水泥板块涨幅居前，大市值标的表现总体优于中小市值标的，个股中，太空智造（19.54%）、中材科技（18.03%）、东方雨虹（17.27%）、金晶科技（14.15%）、北新建材（12.31%）涨幅居前。

春季行情有望来临，继续推荐顺周期和消费建材品种

15-20 年 Q1，建材（中信）指数仅在 16Q1 跑输沪深 300，子行业中，水泥和偏地产链条的消费建材是春季行情的常客，我们认为主要源自年初市场对开复工和两会政策催化的乐观预期，其中水泥指数相对于建材指数超额收益的方向与 Q1 水泥均价的同比变动方向有较强正相关性。我们认为 21Q1春季行情中玻璃均价同比有望大幅增长，下游供需格局保持良好情况下，玻璃指数有望类似于17-20 年 Q1的水泥指数，取得相对建材指数的超额收益。地产“三条红线”调控下，新开工和竣工面积增速有望保持较高景气，消费建材品种或受益。海外经济恢复带动出口需求改善仍有望是 Q1 较为明确的经济基本面方向，玻纤龙头同时有望受益于中长期供给增加受控。

重点子行业近期跟踪

1）玻璃：上周 2/2.5mm 镀膜光伏玻璃价格 34/42 元/平，周环比持平，组件厂家需求较前期稍有降温，部分新建产线点火时间稍有提前，在产生产线日熔量环比稳定，局部库存小幅增加；平板玻璃价格环比下跌 0.31%，日熔量环比持平，生产企业库存周环比增加 188 万重量箱。2）水泥：上周全国水泥价格环比下跌 0.77%，华东、中南地区价格环比跌，陕西关中价格上涨，上周全国水泥平均库存 51.06%，环比升 0.50pct。3）玻纤：上周无碱粗纱市场整体保持偏稳趋势，电子纱市场行情维持向好走势，当前下游需求表现良好，后市价格或仍有较大调涨预期。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团、建议关注福莱特，水泥关注海螺水泥，玻纤推荐中国巨石、长海股份，消费建材推荐北新建材、东方雨虹和蒙娜丽莎等。

风险提示：Q1 基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期。